国家统计局周三公布数据显示，1-5月，全国固定资产投资同比上涨15.4%，涨幅较前4月收窄4.5个百分点。5月，社会消费品零售总额同比上涨12.4%，涨幅较4月收窄5.3个百分点，规模以上工业增加值同比上涨8.8%，涨幅较4月收窄1个百分点。
　　
　　数据发布前，界面新闻采集的7家机构预测中值显示，1-5月，固定资产投资同比增长16%；5月，社会消费品零售总额同比增长13.5%，工业增加值同比增长8.5%。
　　
　　苏宁金融研究院宏观经济中心副主任陶金对界面新闻表示，前期中国经济复苏的关键动能是外需，随着全球疫苗接种带来的海外供给能力回升，外需的支撑大概率会弱化，届时内需能否接棒，仍存在不确定性，消费的两年平均增速和疫情前相比还有一些差距。此外，大宗商品价格上涨对中下游成本的推升也值得警惕。
　　
　　新冠肺炎疫情发生以来，消费的恢复要明显慢于其他部门，这种情况目前仍没有改变。5月，社会消费品零售总额两年同比增长4.5%，疫情前社消同比增速通常在7-8%。
　　
　　国家文化和旅游部数据显示，今年端午假期旅游收入按可比口径达到2019年的75%，“五一”假期旅游收入按可比口径达到2019年的77%，假期旅游可在一定程度上反映消费依然疲软。
　　
　　财信证券首席经济学家伍超明表示，在服务业修复提速、企业盈利改善的共同助力下，消费有望继续增长，但要恢复到疫情前的水平仍面临很大压力。
　　
　　“疫情后中小微企业和低收入群体收入恢复常态水平尚需时日，加上疫后收入差距拉大、房地产挤占效应增强，仍对消费形成一定制约，消费内生修复动能尚需政策提振。”他说。
　　
　　对疫情和未来收入不确定性的担心导致居民消费意愿低迷。央行在今年一季度的调查显示，下季倾向于“更多消费”的居民占比仅为22.3%。有不少经济学家认为，当前中国经济不但没有过热，还有偏冷的风险。
　　
　　投资方面，1-5月，基础设施投资同比增长11.8%，两年平均增长2.6%；制造业投资同比增长20.4%，两年平均增速由1-4月的下降转为0.6%；房地产开发投资同比增长18.3%，两年平均增速为8.6%。
　　
　　基建投资增速在很大程度上和资金捆绑在一起，从目前的情况来看，资金到位速度偏慢。 财政部数据显示，截止到5月底，今年地方政府专项债券已发行5726亿元，仅完成全年计划的16.5%，大幅低于去年同期的57.3%，也低于2019年的40%。
　　
　　伍超明表示，受制于公共财政支持力度偏弱、专项债分流作用、优质项目缺乏等因素，基建投资增速出现大幅改善的概率不高。
　　
　　陶金指出，目前稳增长的压力不大，所以专项债发行力度不强，在防范化解地方政府债务风险的情况下，地方债尤其是专项债对项目质量、收益匹配等方面的要求更高，部分专项债可能还要用于置换地方政府隐性债务，这些因素都会遏制基建投资。
　　
　　在大宗商品涨价的大背景下，分析师认为，制造业投资可能受到上游涨价的侵蚀，未来增长空间和速度都有限。伍超明和陶金都表示，海外供需缺口弥合下，出口增速边际放缓，加之输入性通胀压力持续存在，制造业投资修复斜率不宜高估。
　　
　　相比之下，分析师更看好房地产投资。
　　
　　陶金表示，无论是从供给面还是需求面看，年内房地产投资仍然具有较好前景。一方面，房地产开发商在“三道红线”压力下加快竣工结转、回收资金以降低实际负债率，这在短期内可能刺激投资增加。同时，从居民中长期贷款持续维持较高的水平可以看出，居民部门的购房需求也具有韧性。
　　
　　伍超明认为，在限制性房地产政策大概率加码和国内信用收缩的大背景下，预计年内房地产投资增速持续向上冲是面临“天花板”的，但房地产需求仍处于拉长的回升周期中，房地产投资增速有望维持高位。
　　
　　工业增加值涨幅收窄幅度相对较小，陶金分析称，当前工业部门的复苏受到三大因素支撑：即中上游价格上涨带来的盈利效应，外需高增带来的中下游制造业增长，以及下游建筑业繁荣带来的建材等需求。
　　
　　他表示，虽然后续企业原材料采购压力可能会增加，但在监管层推出的一系列保供稳价的措施下，加上人民币升值，原材料涨价压力可能在一定程度上被对冲。整体上看，工业生产还是会延续比较好的景气度。