新型冠状病毒疫情爆发以来，供应链的中断一定程度上影响了外企在华运营，关于疫情推动供应链加速移除中国的论调不绝于耳。但是，企业转移供应链的动因有多强，可行性有几分，却不是一句“说走就走”那么简单。
　　
　　本文以越南近些年的经济发展分析为中心，探讨一下中越之间产业发展的协同性与差异性，虽然部分跨国企业也在寻求对策，促进供应链多元化。然而由于全球企业在有些领域对中供应链依赖程度很高，疫情导致大规模供应链转移的情况不太可能发生，疫情也并不是企业向东南亚转移供应链的“拐点”。
　　
　　受近几年良好经济增长数据的激励，越南总理阮春福2019年12月30日提出了“2045年成为高收入国家”的宏大目标，又抓了一波眼球。上世纪80年代末，越南几乎是世界人均GDP最低的国家，还不到100美元。从1986年“革新开放”起，经过多年发展，2019年人均GDP达到了2800美元的水平，开始畅想人均12000美元的“高收入”。
　　
　　阮春福的意思就是人均GDP达到12000美元，约相当于目前中国与马来西亚的人均水平。如果能实现，对越南来说，是非常了不起的成就。
　　
　　笔者以为，越南首次提出的“高收入”发展目标确有一定可行性，并非虚无飘渺的吹牛。放在整个东南亚来观察，越南未来经济发展可以分出清晰的发展阶段。而越南的发展和中国并不矛盾，不应将中越制造业产业链对立起来。中国应有自信，不至于要和越南竞争，而是要去积极参与更有战略高度和技术含量的国际竞争。
　　
　　一．近三十年唯一能与中国发展速度相比的国家
　　
　　笔者2016年8月在《与中国相比，越南经济发展的上限与下限》文中指出，越南是除中国以外，全球资本搞制造业的较好选择，这个判断在这三年得到了印证。文中还判断，越南经济发展的下限是泰国的水平，上限是马来西亚的水平。越南总理的2045畅想，就是把“上限”马来西亚当作远期目标。
　　
　　文中还介绍了一些越南截至2015年的经济数据。现在四年过去了，越南经济又有了什么样的发展？为何越南总理显得很有信心？
　　
　　这四年越南经济数据确实有全面改善，处于历史最好发展时期。从30年的跨度来说，与1990年相比，中国与越南是唯二的人均GDP翻了约30倍的国家。这样高速的增长，让越南在近年终于“找到了感觉”，敢于畅想美好的未来。再往前的越南，虽然经济增速高，但是人均GDP绝对值还很低，很多数据也不行怕出危机，国家还是太穷，不能光说有速度。
　　　　
　　越南1990年人均GDP只有96美元，这个极低数据需要用汇率和经济转型来解释。上世纪80年代越南盾对美元大贬，才导致1990年人均这么低。其实这是社会主义国家转型特殊因素，中国1990年人均GDP也只有310美元。中国80年代其实发展非常不错，但是GDP和日本等发达国家差距反而拉大，情况和越南类似。有些人还写文章说为什么改开10年进步这么大，和人家反而差距更大了，其实就是人民币汇率大贬。
　　
　　从90年代后期起，人民币对美元汇率就稳定多了。近年来越南盾对美元汇率基本稳定，从2012年到2019年相对美元只贬值约10%，表现相当强。
　　
　　90年代初中国、越南有点像“难兄难弟”，与泰国、马来西亚等“东南亚小虎”相比，人均GDP只有十分之一甚至更低，其实吃了很多暗亏。
　　
　　中越没惨到这种程度，是因为社会主义国家不少“隐性GDP”（极低价的福利或者经济产出）没有以货币形式表现出来。后来通过货币化改革慢慢释放出来，还有统计上调，以美元计人均GDP就迅速大增了。
　　
　　中国1994年人均汇率GDP大涨25.5%至473美元，1995年再大涨28.8%至609美元，用常规经济增长是没法解释的。后面也还发生过大涨，如2007年大涨28.3%至人均2699美元。越南也类似，人均GDP从1990的96美元增长至2019年的2800美元，翻了29倍，和中国倍数差不多。倒不是经济增长强成中国这样，而是“隐性GDP”释放出来了，当初实际没那么低。
　　
　　到2019年，中国和越南仍然有一些“隐性GDP”没有放出来，如大学学费很便宜（不到美国二十分之一），火车票便宜，底层吃饭住宿便宜。越南是发展中国家比较罕见的，生活水平明显高于人均GDP相当的国家。例如越南前几年人均GDP和印度差不多，但是生活水平明显好于印度，从照片上看，没有印度人那种“干瘦满是皱纹”的凄惨感。越南这个特点和中国相似。
　　
　　越南表现最好的，是外贸数据，人均数值甚至比中国还高。2015年，越南进出口总额为3277.6亿美元，按9500万人口计算，人均进出口额3450美元；同年中国进出口总额为3.95万亿美元，按13.7亿人口计算，人均进出口额2883美元，已经少于越南了。
　　
　　2019年，越南进出口贸易额达到了5170亿美元，相比2015年大增57.7%，年均增长率高达12%。2018年中国进出口贸易额4.62万亿美元。2019年前三季进出口额22.91万亿人民币增长2.8%，全年增长率也应该差不多，但是人民币对美元平均汇率降了4%。
　　
　　因此2019年中国以美元计的贸易额应该是略降1%约4.57万亿美元，相比2015年仅增长15.7%，年均增长率4%。2019年越南人口增长到9650万人，人均进出口额5357美元，比中国人均3271美元多64%。
　　
　　中国只有广东进出口总额超过1万亿美元显著高于越南，江苏超过6000亿美元领先越南一些，排第三的浙江已经被越南超过了。仅仅从进出口额来说，越南在全球都是相当突出的，2019年越南进出口额已经相当于中国2001年入世当年的5098亿美元。
　　
　　越南外汇储备也从2016年的300亿美元水平，增长到了2019年10月的710亿美元，预计再过两年应该能超过1000亿美元。这对越南来说是划时代的进步，安全感大增。
　　
　　越南有710亿美元外储，从人口比例和经济规模来说，就相当于印度有了1万亿美元外储（现为4500亿美元）。2016年越南的300亿美元外储比以前要多，但仍然会害怕。外汇储备耗尽是很现实的威胁，2014亚运会都弃办了。经过四年时间，越南外汇储备情况确实好转多了，要是上了1000亿美元就有相当的回旋余地了。
　　
　　越南外汇储备增长，与贸易顺差不断改善有关。2019年越南贸易顺差约100亿美元，比2018年的63亿美元大幅增长。2015年越南还有26亿美元的贸易逆差，以前时不时有年度逆差，担心外储不够。
　　 　　
　　越南GDP增长率，最新的2019年数据是7.02%，统计局已经出来报喜了。这在全球确实是相当亮眼的增长。近年来讲经济增长，就是中国、印度、越南比较突出。曾经中国和印度都有8%以上的高增长率，体量还比越南大不少，关注度主要被中印占据了，印度眼里只有中国。但是中国经济增长率逐渐下台阶到6%的水平。印度碰上了金融信贷问题，从2015、2016年8%的增长率，忽然一下2019年三季度增长率惨跌到了4.5%，负增长的数据一堆，没脸吹经济增长了。越南2017、2018、2019都是7%左右的增长率，势头很不错。
　　
　　从发展轨迹来看，能看出中越与印度的不同。1990年印度人均GDP是367美元，是越南3倍多，比中国还高一点。但是印度没有多少“隐性GDP”能释放，国际上甚至怀疑印度GDP统计有吹牛。越南2019年人均GDP达到2800美元也反超了印度的2100美元（2019估计值）不少。
　　
　　二．不应将中国与越南对立起来比较
　　
　　上面说了一些越南不错的经济数据。但是值得注意的是，为什么越南人均进出口额高于中国不少，吃喝也不差，人均GDP却只有中国四分之一多点？
　　
　　很多人关注越南，其实是出于传统的担忧或者唱衰中国的心理，总想找到中国经济的弱点。越南因为是制造业产业转移相对表现不错，似乎对中国产业链有一些威胁，就成了被反复关注的焦点。不是从中美贸易摩擦开始，10来年前就有产业外迁越南的各种担忧，只不过以前说的是衣服鞋子，后来加上了手机电脑。
　　
　　一种分析方法，就说越南产业链配套不齐全，越南工人不像中国工人这样能加班效率高，从越南产业链不如中国的方向进行解读，说不用担忧。
　　
　　个人以为，无论是鼓吹越南能够威胁中国制造业产业链，还是说越南对中国产业链威胁不大，都是将中国与越南对立起来进行分析。因为对中国产业发展过于关注，形成了怪异的话语气氛，这种思维倾向其实极不合理。
　　
　　这种视角的问题，是把中国和越南一样，当成全球公司居高临下考察的低发展水平国家。然后给个结论，中国不如越南，或者越南还是不如中国。这种视角对越南来说还算是合乎发展阶段，也是越南的主要国际竞争力。但对中国，这已经不成立了。
　　
　　全球公司已经不可能对中国优雅地考察分析，而是会面对中国本土公司的凶狠竞争。
　　
　　例如三星陆续从中国将几乎所有手机产能搬到了越南，最后一个惠州手机工厂2019年10月关掉了。2018年三星卖的手机有50%是在越南生产的，电子产品的三分之一在越南生产。越南三星全年出口600亿美元，占越南总出额的四分之一。2019年以后，三星更多的产能将转向越南，韩国在越南有国家级的发展构想。
　　
　　如果没有华为、小米、OPPO、VIVO等中国手机品牌在全球崛起，这对中国是个坏事。但是既然中国公司出来强力竞争了，就不能只因为三星手机产线搬到越南，而对中国手机制造业大力唱衰。最直接的，还是去看三星和中国手机品牌的全球市场份额，而不是去看三星手机产线在越南还是中国。
　　
　　在手机产业上，中国、韩国、越南，应该怎么分野？中国和越南在一个层级，韩国在更高的层级？还是中国韩国一个层级，越南在一个低层级？可以肯定的是，韩国和越南不在一个层级，韩国不会因为产线跑越南去了，说自己手机产业不行了，三星只会担心中国公司的竞争。最起码，可以说有一些中国手机品牌公司，更接近韩国的层级，也同样跑到全球各地开厂卖手机。因为零部件自主产业链不如三星齐全，中国手机品牌公司可以说比三星层级要低一些，但再怎么也不会是越南的层级。
　　
　　还有一些在手机加工产业链上接订单的中国公司，主动跑到越南去提供服务，给三星做配套。这些公司在产业链上的层级不如手机品牌商高，但是比越南提供厂房、工人要高。
　　
　　越南发展手机产业链，对中国的威胁还处于较低的层级。就是最底层的，提供厂房、工人工资低。如中国一些地方，想靠这几招拉三星手机工厂来落地，会面对越南的竞争。在中国，这是被大力批评的经济模式，靠工人工资低的竞争力是有害的。为何反而变成了对中国产业链的重大威胁，这说不通。
　　
　　就算是重大威胁，中国的解决办法也不是将工人工资降成越南水平，而是希望华米OV抢下三星手机的全球份额，这做得还不错。也就是说，就算中国认为越南制造业产业链是威胁，也不应该去和越南竞争，而是去和越南产业链背后的跨国公司竞争。
　　
　　如果中国公司在全球竞争中输给了跨国公司，这很不好，但不太可能是因为中国竞争不过越南，而是输给了跨国公司的能力。无论如何，不应该将中国与越南摆成对立竞争的关系。
　　
　　更有可能的是，中国公司跑到印度等发展中国家开厂，打败全球公司。中国手机公司在印度开厂，挤压三星，就是很现实的竞争手段。2019三季度，不仅小米的印度市场份额大幅领先三星，OPPO和子品牌Realme合计也大幅超过三星。莫迪对手机整机加关税，手机品牌商都到印度开厂，这也阻止不了中国公司。
　　
　　三星会因为观察家“越南手机产业链人工低竞争力强于中国”的宏论感到安心，还是因为“中国手机将三星中国市场份额接近清零，又继续追杀到印度”而忧心？
　　
　　也就是说，就算全球公司像三星这样，将生产线从中国全部转到越南，竞争也远没有结束，如果中国公司足够给力。何况像三星这样，有能力独立决定“全面转向越南”的全球公司并不多。到越南开厂，会面对各种各样的问题，特别是组织产业链麻烦一堆。三星是自己够牛，产业链自主能力和控制能力极强，所以才能在越南大规模硬上。
　　
　　如果越南能够像中国这样，发展出本土供应商体系，甚至创立自主品牌，那还算是对中国产业链的威胁在加大。
　　
　　三．越南的发展路线图
　　
　　越南不需要硬去学习中国搞研发，应该坚持引进外资的路线，像泰国那样发展，就可以搞得不错了。
　　
　　如果越南达到了2015年时泰国人均GDP约6000美元的水平，可以认为越南的“下限”就达到了。越南人均GDP再翻个1倍多点，就差不多了。如果越南能保持7%的增速，预计2030年能实现人均6000美元；再以此为起点，2045年达到12000美元的“高收入”目标，还真有一定可行性。阮春福总理的2045目标应该不是随便说的，而是参考了同区域国家的发展水平。
　　
　　其实近年来东南亚国家普遍发展不错，因为地缘政治因素非常好。东南亚国家结成东盟，人口有6亿，也有一定发展水平，是相当重要的区域市场。中美日韩等国都在拉拢东南亚，谁也不敢忽视，争相对东盟释放利好。 　　
　　中国对东盟的贸易额已经超过了对美贸易额。2018年，中国与东盟贸易额高达5878.7亿美元，同比增长14.1%。2019前三季，中国对东盟贸易额3.14万亿，以人民币计增长11.5%，足以补上对美贸易下降10%少掉的贸易额。东盟的高速增长对中国外贸非常重要。
　　
　　发展中国家不用搞研发，也可以有相当强劲的经济增长。只要政治稳定，国民愿意劳动，有一定人口规模，与有先进工业技术的国家合作，就可以有不错的发展机会。从近年来的发展趋势来看，也不需要有特别的自然资源。越南的南海石油资源并不是发展最大依靠。
　　
　　世界各国，包括中国，不会对东盟或者越南经济发展起来有意见。东盟各国发展好了，周边国家赚钱的机会更多。所以，东亚各国愿意对东盟各国进行工业能力输出，从基础设施到制造业产业链转移，总的基调是大力合作。而且东盟各国没有搞复杂研发的能力，对先进国家没有威胁，合作起来比较放心。
　　
　　东盟各国包括越南，审时度势，基本还是走和平发展的路线。虽然美国一再煽动菲律宾等国对中国在南海搞事，但是南海周边各国基本还是冷静协商。也不去惹中国，互相也没打起来，嘴炮攻击搞搞就算了，问题不大。东盟各国执政党切换，和中国的经贸基建合同受影响，在所难免，总体来说双边贸易额在高速增长。
　　
　　越南也会面对“中等收入陷阱”的问题，但是还早。俄罗斯、巴西、墨西哥、土耳其、马来西亚等国在1万美元人均GDP停滞了约10年，是进入陷阱了。其实1万美元人均GDP发展水平不低了，在以前都算是发达国家的水平。这有美元通胀的原因，更重要的是“人类社会科技成果自然扩散”，能够帮助世界各国普遍拉高发展水平。
　　 　　
　　即使人类社会的科技成果主要是东亚、欧洲、北美研发出来的，这些成果也会通过经济活动扩散到发展中国家。
　　
　　全球公司在经济利益推动下，将大量科技成果和工业品“自然扩散”，世界各国都不难获得。如基本的医卫产品与服务，大幅提高了全球人均寿命；电视、手机等电子产品，发展中国家也普遍能用上。无论什么国家，多少会有些发展，起点低的可能还会高速增长，全球化加速了这个进程。低起点的国家还远未到中等收入时，起主要作用的会是“科技成果自然扩散”。
　　
　　越南只要稳着来，不出乱子，不去胡思乱想挑战中国，等着“科技成果自然扩散”到本国，就有相当好的发展机会。缺基建就攒钱借钱建，钱不够就先缓缓。汽车、商品房生产搞起来，经济发展空间还很大。
　　
　　越南政治相对稳定，民族与宗教问题干扰少，愿意和平发展。越南人愿意干活，愿意努力追求幸福生活，在全球各国来看，应该潜力算可以的。虽然搞不了复杂研发，但是“中等收入陷阱”的发展顶部，应该在1万美元人均GDP，符合阮春福总理定的“高收入”目标。
　　
　　越南因为从二战到越战，饱受战争创伤，所以发展水平一度比较低。迎来和平发展机会的越南经过30年高速经济增长，已经进入了历史最好的发展时期，未来前景是光明的，也有确定的发展路线图，未来可以继续看好。但是不要将越南幻想成挑战中国制造业产业链的角色，不应将两国对立起来。
　　
　　中国输出工业技术与科技成果，帮助越南与东盟发展，在过去已经卓有成效，未来也将继续创造辉煌的成果。中国与东盟的友好合作关系，必将成为人类社会克制争端和平发展共同进步的典范。
　　
　　东南亚的关税优势
　　
　　能否撼动中国服装出口第一大国地位？
　　
　　世界经济全球化是世界经济整合的全球化，不是世界经济利益全球化。
　　
　　WITS 数据显示，2018 年全球合计进口纺织品服装产品6919 亿美元，其中前五大供给国分别为中国(30.6%)、孟加拉(6.0%)、越南(5.6%)、印度(4.8%)和意大利(4.6%)。2018 年美国、日本、欧洲&中亚从中国进口纺织品服装分别占其全球进口比重35%、58%、21%，中国第一大纺服出口国的地位稳固。
　　
　　由于产业链完善、可生产的品类齐全，导致中国仍然是纺织品服装出口第一大国。而受益于生产成本优势，外部贸易协定优惠，以及来自他国的产业技术和管理的输入，包括孟加拉、越南等在内的东南亚国家正逐步进入纺织品服装出口国的行列。
　　
　　越南、柬埔寨对欧盟、日本的出口关税优势
　　
　　1、越南近年签署多个 FTA，预计与欧盟 FTA 在 2020 生效
　　
　　越南自1986 年实行经济国际化政策后，已签署13 个(生效12 个，暂未生效1 个) 双边和多边自由贸易区协定，还有3 个协定尚在商谈中。FTA 下的协议国，可以相互给予比双方在最惠国待遇基础上给予其他WTO 成员的条件更为优惠。在FTA 下经济体间一般实行零关税，越南与欧盟、日本等地区和国家达成的关税优惠为其建立出口竞争优势提供保障。
　　
　　2009-2018，越南先后与日本、韩国、欧亚经济同盟等国和地区签订FTA，并均已生效，其中，日本在2015 年签署的FTA 中承诺10 年内将94%税目税率降至零，欧亚经济同盟在2016 签署的FTA 中将越南90%出口产品享受关税削减优惠，59%出口产品关税降至零。
　　
　　2015 年，越南与欧盟签署 EVFTA，并预计将在 2020 年生效。双方协定将取消99% 以上的关税，并通过有限的零关税配额，即关税配额(TRQs)，部分取消剩余的关税。在协议生效后欧盟将在7 年内逐步取消从越南进口的65%的商品取消关税，其余部分将在10 年内逐步取消。
　　
　　以纺织服装产品为例，丝制女士服装(HS 编号62114910)被列入A 类产品，则在协议生效当日起，该产品税率将为零。而化纤制其他胸罩(HS 编号62121010)被列入B5 类产品，其目前税率为20%，则在协议生效当日起，该产品出口税率将在6 年内等额递减，并在第6 年降至为零。整体来看，欧盟对纺织品服装敏感程度较高的产品有5 至7 年的减税过渡期，对较不敏感的产品则有0-3 年的过渡期。其中，鞋类产品的过渡期最长。
　　
　　2、 柬埔寨与欧盟 EBA 或撤销，零关税优惠受挑战
　　
　　根据中国商务部信息显示，柬埔寨的出口产品，每年从美国的普惠制(GSP)和欧盟关税优惠(EBA:欧盟从最不发达国家进口的除了武器的所有产品均免税，且不受配额限制)获得的优惠总额，约占柬埔寨出口总额的60%以上。柬埔寨现有的7 项有效FTA，对其开拓出口市场至关重要。
　　
　　3 、目前:越南、柬埔寨仍具备明显关税优势
　　
　　通过上文数据，我们发现中国、越南、柬埔寨不论是出口全球，抑或出口美国、欧洲、日本纺织品服装产品仍以服装成品为主，并对三者出口至美国、欧盟、日本的税率进行对比，可以看出目前越南和柬埔寨相较中国，具备明显关税优势。
　　
　　中国地位稳固
　　
　　中国纺织业的优势源于产业链完整、上下游配套全面，能够大规模、全品类生产纺织服装产品。而近年兴起的服装制造国家，主要优势在于人工和制造费用，以及所得税优惠上，加上自其他国家的产业技术和管理的输入，包括孟加拉、越南等在内的东南亚国家正逐步进入纺织品服装主要出口国的行列。
　　
　　1 、出口视角:东南亚对美、欧、日订单依赖明显高于中国
　　
　　通过分析中国、越南、柬埔寨的纺织品服装出口结构，我们发现后两者对美国、日本、欧洲的出口占比明显高于中国对应的出口占比，显示二者对上述三国和地区更强的订单依赖。(由于WITS 中柬埔寨最新数据截至2016，故统一选取该年份进行比较)
　　
　　中国:2016年合计出口全球纺织品服装2533亿美元，其前五大海外出口国和地区分别为美国(17%)、日本(8%)、越南(5%)、英国(4%)、德国(3%)。
　　
　　越南:2016 年合计出口全球纺织品服装287 亿美元，其前五大出口国分别为美国(42%)、日本(11%)、韩国(10%)、中国(9%)、德国(3%)。
　　
　　柬埔寨:2016年合计出口全球纺织品服装68亿美元，其前五大出口国分别为美国(25%)、英国(11%)、德国(10%)、日本(9%)、加拿大(8%)。
　　
　　中国出口至美国比例未超过20%，而柬埔寨出口至美国比例达25%，越南出口至美国的比例高达42%，柬越两国出口至美国依赖度高。
　　
　　中国、越南出口至欧洲比例较低，但柬埔寨出口至英国+德国合计比例已达21%，说明柬埔寨对欧盟大国也存在高出口依赖度。
　　
　　越南、柬埔寨相较中国对欧、美、日形成更强出口依赖的原因为:
　　
　　一：越南、柬埔寨相较中国，拥有更高比例的服装成衣出口比例:2016 年越南出口美国、日本、全球的服装占其纺织品服装出口总额比重分别为82%、97%、81%，2016 柬埔寨对应服装出口占比为96%、97%、95%，而2018 年中国对应服装出口占比则为83%、82%、66%。我们发现，中国拥有更高比例的全球纺织品原材料出口比例，使其对美国和日本的订单依赖相对更小。
　　
　　二：越南、柬埔寨原材料更依赖进口:以越南为例，其棉花主要依赖进口，USDA 数据显示，2011-2018 越南棉花进口额均占其总供给80%以上。
　　
　　2 、进口视角:中国仍为欧美日核心供给国
　　
　　通过分析美国、日本、欧洲的纺织品服装进口结构，中国第一大纺服出口国龙头地位显著，虽然近年部分低成本东南亚国家承接了部分国内制造业订单，但综合考虑工人能力，工厂稳定性、产业链的完整和成熟度，中国具备显著产业优势，在国际贸易环境宽松时，仍将是出口目的地国家的优选。
　　
　　美国:2018年美国全球进口纺织品服装1195亿美元，其前5大进口国家分别为中国(35%)、越南(11%)、印度(7%)、孟加拉(5%)、墨西哥(5%)。
　　
　　日本:2018 年日本全球进口纺织品服装377 亿美元，其前5 大进口国家分别为中国(58%)、越南(13%)、印尼(4%)、孟加拉(3%)、柬埔寨(3%)。
　　
　　欧洲和中亚:2018 年欧洲和中亚全球进口纺织品服装3248 亿美元，其前5 大进口国家分别为中国(21%)、孟加拉(9%)、德国(8%)、土耳其(7%)、意大利(7%)。
　　
　　健盛集团又在越南投下5个亿上马2330台织袜机！
　　
　　全球化的产业链一体化的针织运动服饰制造商––浙江健盛集团股份有限公司（以下简称“健盛集团”）正在迎来自己的高光时刻。
　　
　　3月10日晚间，健盛集团发布2019年年报，报告期内，公司实现营业收入17.80亿元，同比上涨12.86%；实现净利润2.73亿元，同比增长32.39%，报告期内，公司毛利率为29.2%，较上年提高1.2个百分点，净利率为15.3%，较上年提高2.2个百分点。
　　
　　从业务结构来看，棉袜是营业收入的主要来源，其营业收入为8.3亿，营收占比为47.2%，毛利率为28%。
　　
　　截至2020年2月29日，公司股东户数为1.08万户，较上期（2019年12月31日）减少962户，减幅为8.20%。
　　
　　业内人士认为，伴随着棉袜、无缝内衣营收的持续增长，越南棉袜产能进一步推动健盛集团的利润增长。
　　
　　华金证券分析师王冯表示，分区域看，健盛集团公司近89%营收来源于境外出口业务。公司较早布局海外，2013年即开始布局越南，目前在越南已规划建设三大生产基地。2019年越南棉袜产能继续扩张，较2018年提升32%，推动境外营收增长近17%，毛利率有所提升。国内产能由于工厂搬迁影响，国内营收有所下滑，毛利率在中美贸易摩擦影响国内纺织出口背景下有所下滑。
　　
　　分地区看，境外主要收入来源于欧洲及日本，分别占比40%、21%。2019年境外出口增量主要来源于欧洲、中亚、美洲，分别增长11%、31%、54%。
　　
　　分品类看，越南棉袜产能扩张推动利润增长。营收端，公司棉袜、无缝内衣、家居服饰及其他分别占营收约63%、36%、1%。其中公司2019年棉袜销量增长5.7%，推动棉袜营收增长8.7%，无缝内衣2019年营收增长近17%，增长主要来源于均价提升。
　　
　　利润端，健盛集团生产无缝内衣的全资子公司俏尔婷婷2019年实现净利润1.09亿元，高于业绩承诺0.95亿元，较2018年实际净利润增长约8.3%。剔除俏尔婷婷后，健盛集团原棉袜主业实现利润约1.63亿元，同比增长55%，一是源于越南产能扩张推动净利润增长，二是源于公司境外业务毛利率提升。
　　
　　从盈利能力方面而言，2019年健盛集团毛利率提升1.24pct至29.19%，主要源于境外业务毛利率提升。而健盛之家加盟店的关闭带动销售费用率降低，俏尔婷婷激励推升管理费用率，加大产品研发力度推动研发费用率上升，最终期间费用率增至14.62%。健盛集团毛利率提升覆盖费用率提升，叠加非经常损益增加，2019年公司净利率上行至15.30%。
　　
　　在王冯看来，作为国内棉袜及无缝内衣领先制造商的健盛集团，产能扩张推动公司业绩持续增长。国内纺织制造有序复工，公司海外产能拓展计划夯实了其业绩增长的基础。
　　
　　资料图片：健盛集团智慧化生产基地
　　
　　第一纺织网记者此间获悉，按照健盛集团2020-2022年三年产能规划，公司将继续投资5亿元，在越南清化工厂新增袜机2000台，在越南兴安工厂新增无缝织机330台，持续扩大越南产能。预计健盛集团的越南兴安无缝针织运动服饰项目预计2020年年初投入生产，清化基地预计2020年正式投产。根据规划，预计2020-2022年健盛集团国内棉袜产能将保持在1.6亿双左右，越南棉袜产能将达到1.85亿双、2.3亿双和2.9亿双。
　　
　　王冯也表示，以主要控股参股公司ROA角度看，健盛集团越南棉袜及无缝内衣ROA明显高于国内棉袜ROA，2019年国内棉袜、越南棉袜、无缝内衣品类ROA分别约4.8%、15.2%、23.3%，持续关注高利润率的越南产能持续释放。
　　
　　财报显示，2018年以及2019年前三季度，健盛集团营收同比增长38.6%、14.6%扣非后归母净利润同比增长+95.3%、39.9%。营收高增长一方面由于俏尔婷婷并表，2018开始推进阿米巴模式，新增产能的同时提高了生产效率，在优化大客户订单比例的情况下开拓了国内新客户，行业竞争力不断增强；另一方面棉袜业务海外产能逐步投放收入稳步增长。扣非后归母净利润增速显著高于营收增速主要由于产品结构改善，无缝服饰占比增加使得毛利率有所提高，运营效率改善期间费用率下降，同时海外产能享受所得税优惠，海外产能占比提升降低了整体所得税率。
　　
　　广发证券研究员糜韩杰表示，健盛集团通过越南扩张提升整体产能，保证公司业务发展需要。目前健盛在国内杭州和江山有两大生产基地，在越南海防和清化也建设了棉袜生产基地，是国内唯一在越南布局的棉袜制造企业。各个生产基地的产能利用率较为饱和，历年整体产能利用率基本均在90%以上。
　　
　　糜韩杰介绍，与中国相比，越南用工成本低廉，且出口发达国家享有关税优惠，拥有显著优势。虽然越南近年人工工资水平有所上涨，但是与国内相比目前仍处于较低水平，目前越南工人月工资大约是国内东部沿海地区工人工资的50%左右。纺织品出口关税方面，越南与诸多国家签署了贸易协定，出口享受关税优惠。
　　
　　另外，健盛集团在越南的生产基地享受越南政府吸引投资给予的较高的所得税优惠政策。其中海防生产基地享受四免九减半的所得税优惠（第一个盈利年开始前四年免征所得税，后九年减半期所得税率5%，正常税率10%），兴安和清化生产基地享受二免四减半的所得税优惠（第一个盈利年开始前两年免征所得税，后四年减半期所得税率10%，正常税率20%）。2020年海防和兴安生产基地的所得税率分别为5%和10%，海外产能占比的提升将有效降低公司整体所得税率。
　　
　　在糜韩杰看来，由于越南生产基地的人工、所得税以及关税等方面优势，公司越南生产基地投产后盈利能力明显优于国内。2016-2018年越南生产基地的棉袜单双盈利从0.25元快速上升到0.73元，显著高于公司整体的棉袜盈利水平。
　　
　　第一纺织网记者获悉，健盛集团早在2013年开始生产基地海外布局，目前在越南已规划建设了三大生产基地，目前越南海防工厂、越南兴安工厂均已开始有效运营，越南兴安的无缝内衣工厂及清化工厂在报告期内土建工程已完工，室内配套工程已启动，设备采购及人员培训工作已开始进行，拟于2020年初正式投产。越南投资将充分利用当地的劳动力成本优势、税收政策优势、减少国际贸易壁垒和降低客户进口关税成本等优势。海外生产基地的建设，将进一步提升公司在棉袜及无缝内衣代工领域的竞争力。
　　
　　健盛集团也表示，2019年，越南海防基地生产的棉袜销量为1.46亿双，较2018年增长了30%多。越南基地在人力成本、税收优惠和贸易关税方面仍然有很强的竞争力，在全球贸易保护趋紧的背景下，越南相对于国内，在欧美市场和日本市场都有关税优势。海防基地通过近年来的积累，在管理团队建设、有序生产、优化流程、产品质量管理等方面均进展顺利，深受新老客户信赖，订单供不应求。
　　
　　2019年，兴安基地，印染工厂有序运转，越南兴安生产基地2019年完成染色产量3900吨，作为海防生产基地的配套工厂，兴安染厂保质保量圆满完成了生产任务，能够缩短生产周期进而缩短客户交货期，极大地完善健盛集团在越南生产棉袜的产业链。筹建无缝针织运动服饰项目，报告期完成了2栋厂房的建设，110台无缝编织机及配套设备于2019年年底已经基本完成机械设备安装调试工作，预计2020年年初投入生产。
　　
　　同期，清化基地建设快速推进，半年多时间，完成了四栋厂房与综合楼的主体建设，其中一号二号厂房与综合楼19年12月已交付使用。机器设备进场及人员批量培训工作顺利开展，为2020年正式投产做好扎实准备。
　　
　　2020年，健盛集团也将重点做好越南兴安基地内衣二期工程及配套设施，拟投资18000万元人民币，建筑规模22000m2，计划土建工程2020年6月底完工，8月份第二批约110台内衣编织机安装调试完毕可进行试生产。
　　
　　同时，健盛集团将继续做好越南清化基地一期设备投入，一期1、2号工厂，占地面积72660m2，设计产能9000万双袜子，计划投入织袜机1500台（1号500台、2号1000台），其中一号工厂已完工，500台织机与11台定型机已于2020年1月份就位并投入生产。二号工厂基础作为棉袜前道生产基地，土建工程已于1月份完工，预计6月份1000台织袜机安装调试完毕。
　　
　　公开资料显示，健盛集团的主要业务为针织运动服饰的生产制造，目前主要经营模式为以ODM、OEM的方式为PUMA、DECATHLON、UNIQLO、UNDERARMOUR、GAP、BONDS、NIKE、ADIDAS等世界知名品牌商和零售商自有品牌提供专业服务，公司主要销售市场为欧洲、美国、日本、澳洲及中国。
　　
　　健盛集团总部位于杭州萧山区，在浙江的江山和绍兴，贵州的三穗，越南的海防、兴安、清化等地设有生产基地，日本东京设有开发销售公司，集团约有员工8000余人，年产棉袜约3亿双、无缝服饰2200多万件，同时公司还从事氨纶包覆纱等辅料的加工、公司原料及产品印染等业务。