来源：海通证券 | 发布日期：2009-06-18

一改3月份出口增速恢复正增长的态势，4月的纺织服装的出口数据跌幅再度放大，全行业的出口增速为-13.07%（3月份为2.59%）。其中，纺织品和服装的出口增速为-14.06%和-12.28%，我们认为反映了3月的短暂回暖可能是由对低库存状况的重新进货，而非全球需求持续的复苏，我们认为出口恢复正常仍需时日。

 　　进口不理想反映国内消费谨慎但不悲观。2009年前4个月，中国合计进口纺织服装45.69亿美元，同比下滑15.34%。其中，纺织品和服装进口金额分别下降了14.55%和20.61%。单月数据来看，从2008年11月份以来，只有2月份进口数据呈现正增长。进口数据的负增长反映了国内消费的下滑。

　　但同时，国内的消费零售数据表现并没有如预期那么悲观，限额以上零售业商品中的服装鞋帽、针、纺织品类零售额4月份增速迅速反弹到13.9%，环比上升了4.9个百分点，其中的服装类、鞋帽类和针织类环比分别增加了10.8%、10.79%和3.66%。进口以及国内零售数据相结合，继续维持前期关于国内消费谨慎但不悲观的判断。

　　固定资产投资增速略有回暖。其实从2007年以来，纺织、服装以及化学纤维的投资增速基本上都落后于全国的固定资产投资增速了，反映了这个行业盈利高峰基本在2007年结束，前景不乐观难以吸引投资。经历了2008年下半年以及2009年前3个月的增速下滑后，4月份整个纺织服装行业的投资增速有所反弹，尤其是纺织和服装两个子业，环比分别增加了5.3和4.7个百分点，纺织子业暂时告别了连续3个月负增长的局面。当然，我们认为并非行业盈利恢复引导资金回流，而是国家在2009年以来的投资拉动力度大幅加大的原因。