2008年8月28日，一个大吉大利的日子，不走寻常路的美邦，成功登陆深圳证券交易所中小企业板，其占领服装高端市场的全新子品牌ME＆CITY同时面世，美邦集团、报喜鸟集团、七匹狼集团……中国服饰行业高端品牌的“大时代”从此缓缓拉开序幕。
       
      以PPG、ITAT为代表的服装经营新商业模式企业成功吸引到大量风险投资，一度实现超常规的发展速度，对业界形成强烈冲击。由于外部资本的强势介入，使得这些新商业模式和细分市场被迅速催熟，依靠传统的自身积累发展的模式正受到越来越多的挑战。
       
     服装产业市场与资本市场的日益融合，正在迅速改变着行业竞争格局和竞争方式，资本市场的融资功能和资源配置功能在服装这个传统行业竟也发挥得淋漓尽致。与各种外部投资频频向服装企业抛出橄榄枝相对应，服装企业开始出现一股前所未有的上市风潮。
       
     缘何互投橄榄枝？
       
      2007年，伴随着国内市场的内生性增长以及服装外贸多重不利因素的影响，这是中国服装内贸增长率15年来第一次超过外贸，外贸增长第一次低于上年，受美国次贷危机等因素影响，目前各国股市近来大幅动荡，前景不大明朗。随着中国服装市场近年的高速发展和逐步成熟，各种风险与机会近乎以对半的比例强势刺探着这个传统行业。
       
      中国服装业近年来品牌的发展已经逐渐形成一股强劲的势头，各种风险投资也纷纷关注中国的服装品牌。显然，在这个世界上没有无缘无故的爱，国内服装企业与资本市场的联姻，也不外乎有了以下这几大硬件。
       
      资本，脱离了上市的时髦感，企业家们清楚的认识到，只有借助上市进行资本运作才能做大、做强，才能继续生存和发展。国内服装行业集中度越来越高，竞争对手的数量逐渐减少，竞争强度却大大增强。在终端为王、产品同质化，甚至是决策同质化的今天，服装品牌竞争集中表现在对优势终端资源的争夺上。
       
      商业地产一直参与在服装终端销售的市场当中，大集团运作、大品牌化运作带来的动辄上千平米的旗舰店、生活馆并非一般生产型企业或销售型企业能够独立承担，融资就成为横亘在企业与市场中的一道长河。
       
      于是资金成为影响国内服装企业做大、做强的一个主要因素之一，尤其是服装企业中90％以上都是民营企业，遇到需要钱而没有钱的困难处境比比皆是。企业上市属于股权融资、直接融资，与向银行贷款等间接融资方式相比，具有明显的优势：上市融入的资金具有永久性，无需归还，可以大幅度降低企业的财务成本，免受国家收缩银根等金融政策的影响；募集资金数量大、速度快。
       
      假如一家企业以20~30倍市盈率发行股票，意味着需要用20~30年时间积累的资金可以通过上市一次性募集到位；企业上市后就获得了在资本市场持续融资的通道，可以通过配股、增发、发行可转债等方式多次融资。
       
      另一方面，直接刺激因素是2006年底开始的Ａ股大牛市行情，更加激发了服装企业的上市欲望；但仅仅是欲望，过高的评估门槛，阻止了大部分企业的试水之路。2007年底到2008年，股市经历了较大波动，但中国股市长期利好的判断没有改变，这对于希望通过股票市场聚集资金的企业来说，是一个刚好踏入融资市场绝好的低门槛时期。
        
    上还是不上，仍然是个难题
       
      上还是不上？对于服装企业当下真是个难题，诱惑的消息不断传出，未上市成功的负面消息也频传。目前，从老牌上市服装企业的中报及年报中不难看出，上市企业的老大哥，雅戈尔、杉杉、红豆等公司在上市之前，分别只有60万套、30万套、25万套的男西服年生产能力。但眼下已分别形成了150万、60万、57万套的年产能，平均增长了约2.5倍。由于产能增加、销售规模扩大和产品单价的提高，纺织服装行业上市公司净利润增幅大大超过收入增幅，主要动因在于投资收益的暴增。
       
      上市具有非常明显广告效应，可以让品牌知名度迅速提高，目前国内拥有上亿股民，股票上市后，每天有大量股民关注着公司的股票，宣传效果比在央视标王要划算的多。据报喜鸟年初步预计，上市带来的宣传效应，相当于5000万元的广告投入。而且上市之后，公司在对外交往中也会比较便利，显然谈判对象与合作伙伴都觉得上市公司诚信度更高。因此，上市公司在购买和选择店面、采购原材料等方面，都具有更多的优势，可以有效降低企业外部交易成本。
       
      但是，上市的另外一个层面就是承担社会责任，这些同时能提高企业的知名度。民营企业的工作不光是实现利润最大化，还要主动承担社会责任。企业上市有助于完善企业的法人治理结构，在市场竞争中发挥管理优势和制度优势。上市也是一个可以让股东之间权益更明晰的好办法，上市后，公司财务经营公开透明，更能促使家族化企业走向现代企业管理制度。同时，也便于企业向员工发行福利股票、采用股票期权等激励手段，使员工和管理层的积极性与企业利益紧密联系，并同时有利于服企增加对外部人才的吸引力。
       
      公司上市情景好但也有风险，比如必须支付不同的中介费用、财务费用等。但上市之后产生的经济效益、带来的无形收益，可使公司长期受用。上市之后同时意味着企业就进入资本运作的境界，视野、机会是以往所无法想像的。而顾客对上市企业的信任感，也是其他所无法替代的。

        另外上市对平衡企业盈利结构、增强抵御市场风险能力、满足多元化增长有着极强的推动力。
       
      在种种压力之下，以上市公司为代表的行业内一批优秀的纺织服装企业已经在前几年就着手产业转型和新业务的探索。企业总是会存在持续增长的内在动力，使得企业在单一品牌做到一定规模后有强烈多元化经营的冲动，而上市有利于企业通过兼并，资产重组和收购等方式实现业务多元化，以雅戈尔为代表，打通了产业链上下游，形成了从羊毛到直营终端店铺的完整产业链内部化经营；七匹狼集团由于多品牌战略的成功，旗下拥有七匹狼（红狼、绿狼）、与狼共舞、港士龙、七匹狼运动、马克·华菲等多元化品牌，集团标准形象店规模已超过4000家，2007年5月更是控股爱都等等。 
      
    “凡是少的，就连他所有的也要夺过来。凡是多的，还要给他，叫他多多益善。”马太效应则告诉我们，要想在某一个领域保持优势，就必须在此领域迅速做大。当你成为某个领域领头羊的时候，即使投资回报率相同，你也能更轻易地获得比弱小的同行更大的收益。而若没有实力迅速在某个领域做大，就要不停地寻找新的发展领域，才能保证获得较好的回报。 
        
    2007年，中国服装行业利润向大企业集中，国内商业资源正在以前所未有的速度加速集中，服装行业洗牌加剧，这其中资本运作功不可没，资本化运作所带来的马太效应开始集中显现。
        
    市场不等于扶贫机构
       
      上市作为一个便利融资、扩大知名度的“捷径”，一直以来都是引领中国中小企业前行的“光荣与梦想”。海外上市更因为可以促使公司较快实现国际化而备受青睐。但是，正如社科院金融所金融市场研究室尹中立副主任所言：市场有风险，中小企业上市需谨慎。
       
      ITAT，欧通国创办的ITAT为中国服装百货最大连锁机构，由中联集团海外投资有限公司、美国摩根士丹利、美国蓝山（中国）资本、美国CITADEL投资集团等股东联合投资。
       
      2004年7月，欧通国在深圳地王大厦创立了第一家“ITAT国际品牌服装店”，截至2007年12月31日，ITAT集团已在中国内地30个省级行政区、317个城市开设了607家国际品牌服装会员店、108家百货会员俱乐部和7家FASHIONITAT（时尚店），总营业面积达到136万平方米。
        
    快速扩张的ITAT引来不少风投，并开始上市冲刺。
       
      2006年，拥有200家会员服装店的ITAT迎来了蓝山中国资本首次5000万美元的战略投资，2007年3月，摩根士丹利、蓝山中国资本、CITADEL投资集团及美林（亚太）有限公司又对ITAT进行7000万美元的第二次战略联合投资，二次投资共向ITAT注资了1.2亿美元。ITAT实行“服装生产商、ITAT集团、商业地产商”的“铁三角”联盟和利益共同体模式，即ITAT整合国内服装生产厂家、商业地产资源，由服装生产厂商负责供货，商业地产商负责物业场所的服务，而ITAT只负责门店的装修及经营管理，并且拥有收银控制权和人员管理权。
       
      在这种轻资产模式下，ITAT可以做到“零场租、零库存”，即ITAT向上游的供应商提供代销服务，而不用提前支付货款；实行浮动场租，根据每月的销售额，按比例跟每个商场结算，而非事先签订租赁合同；由供应商承担库存压力和物流配送费用，不承担库存风险。不过，也有业内人士质疑，此模式存在双方联盟不够稳固的隐忧。
       
      超常规发展速度一直为ITAT高层所乐道，据公开报道，ITAT集团CEO李伟在被问到发展速度的问题时，开玩笑表示：“对我们来说，一天开60家也没有感觉很难，只是我们剪彩的时候感觉到很累，一家一家跑。”ITAT希望通过超常规发展，尽快地完成上市的任务，不过这也对ITAT管理、人员、服务、货品供应都产生一定影响。
       
      ITAT原计划今年二季度在香港上市募集资金10亿美元。但随后有海外媒体揭露ITAT集团上市申报材料财务造假，原保荐人高盛和美林宣布退出，IATA也未能通过港交所聆讯，上市被迫搁浅。ITAT所做的一切都是为了上市。上市突然搁浅让其措不及手。
       
     原本准备今年第二季度在香港上市的内地服装零售商中国衣恋(E.land)也押后其上市计划,未知何时卷土重来。
       
      9月海外市场传来坏消息，继亚洲互动传媒上月收到东交所退市公告后，佳尔华也发表公告，宣布将从伦敦另类投资市场(AIM)退市，原因是今年以来财务状况显著恶化，应付相关费用和贷款已成问题。
        作为三年前引领中国企业前往伦敦上市的行业“黑马”，佳尔华此番退市举动引起了各界关注。
       
      中小企业发展到一定阶段，必然遇到资金难题，上市融资愿望迫切无可厚非。但是，要想在市场长期站稳脚跟，国内的中小企业还有很多功课需要做。首先要注意提高企业经营业绩，这是赢得市场和投资者青睐的“硬指标”。中国的服装行业，不少企业还是处于中小企业的行列，对于上市，他们也是一股新生力量。我们看到不少企业选择退市与其产品低端且知名度不高就大有关系。所以，中国服装企业的上市一定要很谨慎，认识到市场周期规律，做好应对市场风险的准备，毕竟“市场不是扶贫机构”。