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"两率"下调有助维持经济适度增长

来源:中国证券报·中证网 | 发布日期:2008-09-16

    在8月份CPI回落与信贷货币数据持续下行的情况下,昨日央行宣布下调贷款基准利率与存款准备金率。分析人士指出,这是央行释放出的货币政策调整信号,目的在于维持经济适度增长。此次调整仍以结构性调整为主,宏观调控的方向没有改变。

  经济景气度持续下降

  8月份,M1、M2增速延续了上月持续回落的态势,其中M1增速回落幅度有所加快。数据显示,M1增速为16%,增幅比上月末低2.48个百分点,M2增速为16%,增幅比上月末低0.35个百分点。M1增速回落幅度的扩大使得M2与M1增速的“剪刀差”继续扩大,显示企业进行生产经营活动的投资需求和意愿仍然较弱。

  “趋势跟前期相比没有太大变化”,申银万国首席宏观经济分析师李慧勇表示,M1和M2增速回落幅度都应较大,但由于居民缺乏好的投资渠道,储蓄持续上升,影响了M2增速回落幅度。

  8月份人民币贷款增加2715亿元,同比少增313亿元。李慧勇认为,目前整个商业银行系统对放贷比较谨慎,信贷交投清淡。但数据显示,8月票据融资增加528亿元,而去年8月这一数据为减少24亿元。商业银行可能判断放松长期信贷的风险比较大,所以倾向配置风险比较低的票据融资贷款。

  国泰君安固定受益部分析师林朝晖认为,信贷数据总体表现比较温和,其中居民信贷继续受到重点压缩,同比少增779亿元,显示在房地产市场低迷影响下,居民购房意愿仍持续减弱。企业信贷尤其是票据融资处于多增态势,可能对中小企业产生相应“定投”作用。

  今年7月份,非金融性公司存款出现负增长,而8月份,非金融性公司存款增加3601亿元。如何看待这一转变?林朝晖表示,7月份一般是企业集中支付的月份,包括年中薪酬及纳税等,2007年7月非金融性公司存款减少93亿元,2008年7月减少55亿元,故7月份数据显示的实际上是季节性因素。

  本月财政存款减少395亿元,同比多减少253亿元。林朝晖认为,财政存款虽有减少,但并未显示出“数量级上的差异”。李慧勇解释说,财政存款一般上半年收大于支,而下半年支出较多。同时,与金融机构45万亿计的人民币存款相比,财政存款的变化尚不明显。

  结构性调整是重点

  分析人士认为,此次调整贷款基准利率与存款准备金率是结构性调整,充分体现了央行政策“有保有压、区别对待、结构优化”的原则。在外部需求减弱、企业原材料、劳动力成本上升、银根缩紧的情况下,这一调整有助于“三农”、中小企业获得资金,保持平稳发展。

  央行此前表示,未来的调控重心是要加大信贷结构调整力度,优化信贷结构,支持重点领域和薄弱环节发展,确保新增信贷资源向“三农”、中小企业、灾后重建倾斜。银监会此前也表示,商业银行将进一步加大贷款投放力度。

  同时,专家学者认为,由于财政政策是偏结构型政策,因此,在今后的宏观调控中,还需要更多发挥财政政策的作用。同时,今后还应该加大要素价格改革,通过市场配置资源缓解通胀的压力,助力经济结构转型。

  公开市场操作先行铺垫

  9月以来,央行连续两周从市场净回笼千亿资金,有分析人士认为此举表明央行可能正在为调低存款准备金率做准备。

  对此,国海证券固定收益证券研究中心高级研究员杨永光表示,在M2下降的情况下增加银行间流动性的方式主要有两种,一种为减小央票发行;另一种为下调存款准备金率。近日央行通过加大央票发行力度回笼资金,然后再下调准备金率,通过一收一放保持银行间资金平稳。


 

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