来源：期货日报 | 发布日期：2007-04-26

    近年来我国国民经济保持着平衡较快的发展速度，从1979年到2006年，GDP年均增长9.6％，近4年经济增长速度保都保持在10％。纺织工业更是稳步地发展，特别是2006年我国纺织行业继续保持快速健康发展的势头，各项经济指标相比2005年均有大幅提高。2006年，纺织行业各类产品产量保持稳定增长，1-12月份，我国纺织行业规模以上企业累计生产纱1722．24万吨，同比增长19．86％；布累计产量437．87亿米，同比增长14．84％；服装累计产量1700191万件，同比增长11．86％；化纤累计产量2025．49万吨，同比增长12．94％。2006年，我国纺织品和服装进出口总值占全国外贸进出口总值的9.38％。纺织品和服装出口总值是1470.85亿美元，其中，纺织品出口金额是522.54亿美元，同比增长18.84％；服装出口金额是948.30亿美元，同比增长28.91％。纺织品和服装进口总值为180.51亿美元。其中，纺织品进口金额为163.54亿美元，同比增长5.58％；服装进口金额为16.97亿美元，同比增长5.50％。 
    
    在这样的前提下，我国聚酯产业得以稳步发展，对PTA的消费量也在逐年上升，具体数据如表1所示。从中我们可以看出，2001-2006年间PTA的消费增长率平均在20.7％，尽管近两年增幅有所回落，但总体仍保持在10％以上。由于我国聚酯产业发展较快，而其主要原料PTA的产业发展速度相对缓慢，所以进口依存度近几年均保持在50％以上。 
    
    2003-2006年间各月份我国PTA进口量总体呈现出上升的态势，特别是2007年1月进口量创历史新高达77.86万吨。进口量大小的变化对PTA的行情会有什么影响呢？我们还是先从历史情况来分析一下：                 
    
    各月份PTA进口量的多少一般会受到当时下游需求的变化、行情的变化、季节的变化等因素影响，一般下游聚酯企业效益可观运行负荷较高、一般外盘价格在聚酯厂家可接受的范围内、一般传统旺季或国内节假日来临之前，进口量可能会增加，反之进口量则会下降。如一般行情上涨的过程中，提前备料到生产有一时间差，这时现金流会放大效益水平，PTA的进口量会上升；而当行情达到较高水平或转头下跌时，下游聚酯企业的效益则会转差，进口量自然下降。  
   
     2003－2006年内盘PTA现货价格走势及进口量情况当中，当进口量较大时，之后的两个月PTA内盘现货行情下跌的概率极大，如我们例举的近4年内进口量较大的6个月份，其后的行情均呈现出下跌的走势。  
    
    当然行情的下跌与很多因素有关，特别是当原油及PX价格下跌时PTA内盘现货价格走低的可能性极大，但供求关系同样是影响PTA行情的关键因素。当PTA进口量增加时，聚酯企业在国内市场采购需求就会下降，内盘市场就会表现出供过于求的态势，这对内盘现货行情自然会产生较强的下拉作用。如果此时恰逢原油及PX价格下跌，那么进口量的增大无疑会对PTA现货市场产生较强的助跌作用。 
    
    另一个不容忽视的问题是，PTA的进口交易一般多采用L/C90天进口信用证的结算方式，其中开证保证金10％，90天后其余的90％及90天的利息均要偿还。也就是说，当某月PTA进口量较大时，之后两个月进口PTA的工厂或贸易商就会面临较大的还款压力，那么内盘现货市场就会面临资金紧张，对现货的购买力会明显下降，当然这会对PTA内盘现货行情产生较大的负面影响，这正是PTA进口量较大从资金面角度对内盘现货市场的影响。 
    
    所以我们可以得知，当某月PTA进口量过大时，其后PTA内盘现货行情压力较大，下跌的可能性也就较大。 
    
    2003-2006年间PTA进口量较小的6个月份的情况，当某月PTA的进口量较小时，之后的两个月PTA内盘现货行情上涨的概率极大（如图2中箭头和长方形部分的走势），其中我们例举了近4年内进口量较小的6个月份，其后的行情多呈现出上涨的走势。  
    
    正如我们前面分析PTA进口量多时的情形一样，行情的上涨也与很多因素有关，如原油及PX价格上涨对PTA市场人气影响极大，PTA的购买力会增加，PTA行情多会跟涨。但供求关系同样是影响PTA行情的关键因素，当PTA进口量减少时，聚酯企业在国内市场的采购需求就会上升，内盘市场补货量就会增加，这对内盘现货行情同样会产生较强的向上提拉的作用。如果此时恰逢原油及PX价格上涨，那么进口量的减少同样会对PTA现货市场产生较强的助涨作用。 
    
    资金方面，当某月PTA进口量较小时，聚酯厂家补货需求便会增加，而PTA市场整体又无过大的资金压力，对现货的购买力会明显上升，当然会对PTA内盘现货行情产生较强的利好刺激，行情上涨也就成为自然。 
   
     通过上面对历史情形的回顾，我们可以得出这样的结论：当某月PTA进口量较大时，便会对其后PTA市场行情产生较强的下拉作用，行情下跌的可能性极大；但当某月PTA进口量较小时，则会对其后PTA市场行情产生较强的上拉作用，行情上涨的可能性就会极大。但进口量对行情的影响不是绝对的，PTA的进口量仅在短期内反向影响内盘PTA的需求和市场资金量。PTA市场行情的发展方向取决于多方面因素的共同作用，进口量的变化仅是众多影响因素中的一个分力而已，合力的方向才是PTA行情的发展方向。而合力的大小和方向是取决于各分力的大小和方向的，当某月PTA进口量过小或过大时，都应引起市场分析人士的重视，因为进口量过大或过小都有可能改变合力的大小和方向，所以说在特定的条件下，PTA进口量的变化也可以决定PTA行情的发展方向和涨跌幅度。 
    
    尽管2006年四季度和2007年年初国内新PTA产能开出较为集中，但因2006年12月和今年1月这些新产能多处于调试和试生产阶段，所以产品并没有大量推向市场，而这一时期又恰逢聚酯纤维产品的需求旺季，所以2006年11月、12月和2007年1月PTA进口量连续升高，特别是1月进口量创出历史新高点，达到77.86万吨。笔者认为这对PTA内盘现货行情的负面影响应该是较大的，而且目前又逢国内PTA新产品大量推向市场，所以PTA行情有转淡的可能。如果在此期间原油价格下跌，那么PTA市场只有下跌这一唯一出路；如果原油能走出理想的升势，PTA行情或有稳定或小幅上涨的希望。