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浮动区间扩大至千分之五 人民币汇率将往何处去
小幅升值是国际收支顺差较大的结果
“五一”之后的人民币汇率走势,再一次吸引了市场的目光。
在短短5个工作日内,人民币汇率连破三关:5月8日,人民币对美元汇率中间价首次突破7.70的大关;5月11日,再破7.69的整数关口;5月14日,一举攻克7.68关口,迎来7.6739的新高,这也是今年以来人民币汇率第29次刷新纪录。
2005年7月21日,我国实施人民币汇率形成机制改革。汇改后,人民币汇率弹性不断增强,走势总体趋升。
人民币汇率小幅升值,主要是国际收支顺差较大、外汇市场供大于求的结果。近年来,随着贸易顺差和外商投资的快速增长,外汇源源涌入,国际收支顺差不断增加。人民币汇率作为人民币与外汇的比价,在外汇市场供求关系的作用下,自然会渐渐走高。今年3月,持续维持在高位的贸易顺差出现下降,仅为68.7亿美元,比上月减少168.9亿美元。相应的,人民币汇率在3月份也仅升值130个基点,明显少于1、2月的297个基点和206个基点。而4月份贸易顺差大幅反弹,高达169亿美元,超出3月份水平一倍以上。于是,人民币汇率在4月升值了251个基点,“五一”后更是演绎了“五天三级跳”的行情。
当前,增强人民币汇率弹性已成为一种政策手段。外汇大量流入给国内注入了巨额资金,使银行体系流动性充裕,加大了货币政策调控的难度。在影响物价长期稳定的同时,也容易使资金涌向生产部门及股市、房地产等领域,增加了固定资产投资反弹和资产泡沫压力。促进国际收支基本平衡,实现经济又好又快发展,要动用包括汇率在内的一揽子政策。人民币汇率作为价格杠杆、“看不见的手”,其上下浮动对调节国际收支有一定作用。
汇率弹性有望继续增强
展望未来,人民币汇率将向何处去?
应当说,如果国内外条件没有大的变化,国际收支较大顺差仍可能在今后一个时期内延续。
——贸易顺差仍将维持较大规模。近年来,投资增长较快,但国民储蓄增长更快,储蓄大于投资的状况难以改变。同时,固定资产投资猛增导致制造业产出膨胀,在内需难以全盘“消化”的情况下,只能通过扩大出口来寻求出路。
——国际资本仍可能大量流入。服务业是我国未来对外开放的重点。金融保险、通信、物流等现代服务业可能会带来丰厚的资本流入。此外,企业境外上市也会增加流入。
——对外投资很难分流顺差。资本流出是平衡国际收支顺差的重要渠道。2005年,日本经常项目顺差高达1658亿美元,但由于对外投资净流出为1276亿美元,国际收支总顺差仅为382亿美元。而在现有市场环境下,我国以资源、能源产业为主的对外投资、制造业的对外转移以及对外金融投资等受种种因素掣肘,无法在短时间内红火起来。
因此,今后人民币汇率弹性有望继续增强,汇率在促进国际收支平衡中的独特作用也将进一步发挥。5月18日,央行宣布,从5月21日起人民币兑美元交易价浮动幅度从千分之三扩大至千分之五。汇率浮动区间的扩大,有助于人民币汇率更具弹性。
值得指出的是,促进国际收支平衡要从扩大内需特别是扩大消费需求、转变经济增长方式、调整外贸、外资和外汇管理政策以及汇率浮动等方面共同入手,打“组合拳”,不能也无法依靠汇率的大幅升值来解决问题。
另一方面,增强汇率弹性必须充分考虑对宏观经济稳定、经济增长和就业的影响,考虑金融体系状况和监管水平,考虑企业承受能力和对外贸易,还要考虑对周边国家、地区和世界经济金融的影响。所以,人民币汇率走势不应大起大落,“疾风骤雨”,而应“和风细雨”,坚持主动性、可控性和渐进性原则,保持汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
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